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Teoria marxista

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¿Cómo construyes algo de la nada? A principios de la década de 1990 se presenció un desafío sin precedentes: la creación de economías de libre mercado en una gran región geográfica sin cultura de mercado para hablar: los antiguos países de la Cortina de Hierro de Europa Central y Oriental y la ex Unión Soviética. Siga leyendo para examinar una de las partes más fascinantes y controvertidas de esa transición: la privatización masiva de las economías estatales y el intento de crear mecanismos de mercado financiero sostenibles.

Contenido

The Wall Fell – ¿Y ahora qué?

Las icónicas imágenes del Muro de Berlín en diciembre de 1989 fueron inolvidables, pero pronto dejaron paso a preocupaciones sobre lo que deparaba el futuro. El modelo económico soviético operaba bajo planificación central, con una ausencia de mecanismos de mercado orgánico para facilitar el comercio desinhibido entre compradores y vendedores de bienes y servicios. Gran parte de lo que se da por sentado en las economías de mercado -los precios fluctúan en respuesta a la oferta y la demanda, los mercados de capital que facilitan la inversión eficiente del ahorro nacional en empresas lucrativas- simplemente no existían en Hungría, Rusia u Uzbekistán antes del inicio del 1990s

El desafío era construir una cultura de inversión: empresas privadas propiedad de inversores y canales financieros, como bancos, bolsas de valores y agentes de bolsa para permitir el flujo de capital. El estado, el único accionista de los activos que producen ingresos del país, debía vender sus intereses en manos privadas.

Dos preguntas surgieron de inmediato. Primero, ¿en manos de quién? Bajo el sistema socialista, el estado era legalmente considerado como un fideicomisario de la propiedad nacional en nombre de sus ciudadanos que, de acuerdo con la teoría marxista, debían poseer los medios de producción (de acuerdo con la teoría marxista, los recursos y el aparato mediante qué bienes y servicios se crean). De alguna manera, la transferencia de propiedad tuvo que tener en cuenta esta noción.

La segunda pregunta fue precio. ¿Qué valen estos activos? Dado el legado de la planificación central, los puntos de referencia de valoración tradicionales (flujo de caja, valor de los activos tasados, ganancias o múltiplos de valor contable) carecían de sentido. Además, esto simplemente estaba evaluando el valor de uno o dos activos. Cada país tenía miles de entidades económicas identificables, cada una de las cuales requería alguna estrategia para transferir la propiedad. El tiempo era esencial, pero también lo era hacer las cosas bien. (Obtenga más información sobre la valoración de los activos en nuestro artículo relacionado Valoración relativa: no quedar atrapado).

Ingrese los Consultores

Este problema galvanizó la atención de los gobiernos occidentales, que vieron la viabilidad económica como esencial para la democracia y la integración en la comunidad global. A principios de la década de 1990, EE. UU. Y Europa extrajeron miles de millones de sus presupuestos federales para proporcionar asistencia técnica para resolver el problema de la transición a las economías de mercado. La Agencia de los Estados Unidos para el Desarrollo Internacional (USAID), el Banco Mundial, el Fondo Británico de Conocimiento y la organización TACIS de la Unión Europea fueron destacadas entre las organizaciones que proporcionaron asistencia de donantes.

En un sentido práctico, esto significaba que los nuevos Marriotts, Hiltons y Sheratons que se alzaban entre las oficinas de estilo soviético y edificios históricos más antiguos en los centros del centro de la región pronto estaban repletos de consultores occidentales bien vestidos: expertos en una u otra área de finanzas, derecho y economía: lleno de ideas sobre cómo lograr esta transición masiva de la propiedad estatal a la empresa privada.

Privatización masiva

Si bien cada país, desde Croacia hasta Kazajstán, tenía su propia manera de analizar este problema, surgió un modelo general. Este modelo tiene dos componentes básicos. Primero, privatice tanto como sea posible, lo más rápido posible. En segundo lugar, configure la infraestructura requerida, de nuevo, lo más rápido posible. Los contratos de asistencia técnica otorgados a grandes firmas globales de consultoría como KPMG, Booz Allen Hamilton y PriceWaterhouseCoopers tuvieron tareas y plazos llamativos.

Privatizar a 4.000 empresas en los próximos 12 meses.

Crear un regulador del mercado de valores y un conjunto completo de leyes que regulan los mercados de capital. Construye una bolsa de valores. Realizar ofertas públicas iniciales.

Forme organizaciones autorreguladoras para agentes de bolsa locales, donde los corredores de bolsa ni siquiera existían. (Consulte nuestro Tutorial Básico de IPO para la lectura relacionada.)

Subastas a pequeña escala

Sin embargo, antes de que pudiera ocurrir algo de eso, los países y sus asesores debían abrazar lo que en realidad se privatizaría y cómo. La privatización masiva tuvo en cuenta tres enfoques distintos, cada uno para un tipo particular de empresa. En la parte inferior se encontraban las numerosas pequeñas tiendas, servicios y negocios con pocos activos o ingresos. Estos constituían el programa de privatización a pequeña escala y, en general, se subastaban por cualquier consideración (financiera o de trueque) que una parte interesada pagara.