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¿Qué es la “Tasa Interna de Retorno – TIR”?

La tasa interna de rendimiento (TIR) ​​es una métrica utilizada en el presupuesto de capital para estimar la rentabilidad de las inversiones potenciales. La tasa interna de rendimiento es una tasa de descuento que hace que el valor presente neto (VAN) de todos los flujos de efectivo de un proyecto en particular sea igual a cero. Los cálculos de IRR dependen de la misma fórmula que NPV.

La siguiente es la fórmula para calcular el VAN:

 

Dónde:

t  = ingreso neto de efectivo durante el período t

o = costos iniciales totales de inversión

r = tasa de descuento, y

t = número de períodos de tiempo

Para calcular la TIR usando la fórmula, uno establecería el VPN igual a cero y resolvería la tasa de descuento (r), que es la TIR. Sin embargo, debido a la naturaleza de la fórmula, la TIR no puede calcularse analíticamente y, en su lugar, debe calcularse mediante ensayo y error o utilizando un programa programado para calcular la TIR.

En términos generales, cuanto más alta sea la tasa interna de rendimiento de un proyecto, más deseable será su realización. La TIR es uniforme para las inversiones de distintos tipos y, como tal, la TIR puede usarse para clasificar varios proyectos prospectivos de manera relativamente pareja. Suponiendo que los costos de inversión son iguales entre los diversos proyectos, el proyecto con la mayor TIR probablemente sea considerado el mejor y se emprenda primero.

La TIR a veces se conoce como “tasa de rendimiento económico” o “tasa de rendimiento del flujo de efectivo descontada”. El uso de “interno” se refiere a la omisión de factores externos, como el costo del capital o la inflación, del cálculo.

ABATIENDO ‘Tasa Interna de Retorno – TIR’

Puede pensar en la tasa interna de rendimiento como la tasa de crecimiento que se espera que genere un proyecto. Si bien la tasa de rendimiento real que un determinado proyecto termina generando a menudo difiere de su TIR estimada, un proyecto con un valor de TIR sustancialmente mayor que otras opciones disponibles todavía ofrecería una posibilidad mucho mayor de un fuerte crecimiento. Un uso popular de IRR es comparar la rentabilidad de establecer nuevas operaciones con la de expandir las existentes. Por ejemplo, una compañía de energía puede usar IRR para decidir si abrir una nueva planta de energía o renovar y expandir una existente. Si bien es probable que ambos proyectos agreguen valor a la empresa, es probable que una sea la decisión más lógica según lo prescrito por la TIR.

Tasa interna de rendimiento en la práctica

En teoría, cualquier proyecto con una TIR mayor que su costo de capital es rentable y, por lo tanto, es del interés de una empresa emprender tales proyectos. En la planificación de proyectos de inversión, las empresas a menudo establecerán una tasa de rendimiento requerida (RRR) para determinar el porcentaje de retorno mínimo aceptable que la inversión en cuestión debe ganar para que valga la pena. Cualquier proyecto con una TIR que exceda el RRR probablemente será considerado rentable, aunque las empresas no necesariamente perseguirán un proyecto sobre esta base solamente. Por el contrario, es probable que busquen proyectos con la mayor diferencia entre IRR y RRR, ya que probablemente sean los más rentables.

La TIR también se puede comparar con las tasas de rendimiento prevalecientes en el mercado de valores. Si una empresa no puede encontrar ningún proyecto con IRR mayor que los rendimientos que se pueden generar en los mercados financieros, simplemente puede optar por invertir sus ganancias retenidas en el mercado.

Aunque la TIR es una métrica atractiva para muchos, siempre debe usarse junto con el VPN para obtener una imagen más clara del valor representado por un proyecto potencial que una empresa puede emprender.

Problemas internos de tasa de retorno

Si bien la TIR es una medida muy popular para estimar la rentabilidad de un proyecto, puede ser engañosa si se usa solo. Dependiendo de los costos de inversión iniciales, un proyecto puede tener una IRR baja pero un NPV alto, lo que significa que aunque el ritmo al que la compañía ve los retornos en ese proyecto puede ser lento, el proyecto también puede estar agregando una gran cantidad de valor general a la compañia.

Un problema similar surge cuando se usa IRR para comparar proyectos de diferentes longitudes. Por ejemplo, un proyecto de corta duración puede tener una alta TIR, por lo que parece ser una excelente inversión, pero también puede tener un bajo VAN. Por el contrario, un proyecto más largo puede tener una IRR baja, obteniendo rendimientos lenta y constantemente, pero puede agregar una gran cantidad de valor a la empresa con el tiempo.

Otro problema con la TIR es uno que no es estrictamente inherente a la métrica en sí misma, sino más bien a un uso indebido común de la TIR. Las personas pueden asumir que, cuando se generan flujos de efectivo positivos durante el curso de un proyecto (no al final), el dinero se reinvertirá a la tasa de rendimiento del proyecto. Esto raramente puede ser el caso. Por el contrario, cuando los flujos de efectivo positivos se reinvierten, será a un ritmo que se asemeja más al costo del capital. El error de cálculo de la TIR de esta manera puede llevar a la creencia de que un proyecto es más rentable de lo que realmente es. Esto, junto con el hecho de que los proyectos largos con flujos de efectivo fluctuantes pueden tener múltiples valores distintos de IRR, ha provocado el uso de otra métrica llamada tasa interna de retorno modificada.(MIRR) MIRR ajusta la TIR para corregir estos problemas, incorporando el costo del capital como la tasa a la cual se reinvierten los flujos de efectivo, y que existe como un valor único. Debido a la corrección de MIRR del anterior problema de IRR, el MIRR de un proyecto a menudo será significativamente más bajo que el IRR del mismo proyecto.

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